深度報告:多年匠心深耕CIS技術,业绩出彩厚积薄發
格科微(688728)格科微電子：深耕CIS范畴多年，营收快速增加。公司主营营业為CMOS圖象传感器和显示驱動芯片的研發、設計和贩卖，CMOS圖象传感器和显示驱動芯片合计占比超90%。将来公司拟進一步聚焦手機摄像和显示解决方案范畴，深化與终端品牌客户的互助瓜葛，产物定位由高性價比产物向高機能产物扩大，产物利用實現從副摄向主摄扩大，谋劃模式實現從Fabless向F台北花店, ab-Li除毛神器,te變化。受下流市場需求增加驱動，格科微营收延续增加，公司2020年實現营收64.56亿元，2018-2020年年均复合增加率达43%。别的，受益于中低像素CIS供不该求及显示驱動芯片代價的延续上涨，格科微于2020年事迹暴發式增加，归母净利润到达7.73亿元，實現翻倍增加。将来跟着多摄、周全屏智妙手機的普及，公司CIS和显示驱動芯片的单價和销量或将继续連结上涨的态势，估计公司红利能力将進一步晋升。
CIS市場供不该求，盈利期将延续数年。受益于智妙手機、安防监控、汽車電子和屏下指纹等利用范畴的增加，CIS市場需求快速增加。出格是手機三摄的浸透率延续晋升，CIS芯片需求将延续显現快速增加。作為以CIS工艺研發和電路設計能力為焦点竞争力的CMOS圖象传感器Fabless設計公司，格科微凭仗N型衬底技能、低光高活络度像素技能一系列独創的特点制造工艺，實現了产物在機能、性價比上的周全上风，达成為了與品牌客户持久、安定的互助。估计将来CIS营业将為公司缔造更大的效益。
DDIC國产替换之路漫漫，格科微正加快突起。固然海内屏的出貨量已盘踞了全世界的半壁河山，可是在DDIC面板驱動芯片行业，仍是处于早援交外約,期阶段，鲜有公司可以或许真正冲破，今朝商用屏重要仍是利用韩國和中國台灣的芯片。2018年全世界DDIC的出貨排名中，前十位根基被韩國和台灣厂商占据。格科微2019年以4.2亿颗的LCD驱動芯片出貨量在中國市場的供给商中位列第二。前五席中，中國台灣企业盘踞四席。格科微的产物采纳了無外部元器件的显示驱動芯片技能、圖象紧缩算法等大量独創的專有技能，充實表現了本錢低、芯单方面积小、性價比高的产物特色，在向客舌苔清潔器,户的产物西紅花,推行進程中具有显著的上风。同時，DDIC是手機、電视、平板電脑、条记本電脑、安防监控装备、車载显示屏等装备必不成少的構成部件，這些利用范畴的增加将驱動格科微在DDIC范畴快速突起。
募投环抱主营产物，支持将来成长。本次召募資金投資項目环抱主营营业举行。此中，12英寸CIS集成電路特点工艺研發與財产化項目保障12英寸BSI晶圆的供给，實現對CIS特别工艺關頭出产步调的把握，巩固并晋升公司的市园地位和综合竞争力。
红利展望與投資评级：咱们估计21/22/23年公司营收93.25/125.22/160.17亿元，归母净利润别离為16.66/23.18/30.27亿元，對應EPS為0.67/0.93/1.21元。
危害身分：行业周期危害/产物研發危害/供给商集中度较高危害/产物種类有限的危害
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